大摩优质信价纯债施同亮:适时把握债市调整机遇

GuoLi518 6 0

  近日,摩根士丹利基金披露了一季度定期报告,大摩优质信价纯债基金经理施同亮在季报中表示,一季度国内经济沿着地产回落、制造业回升的方向,呈现结构性修复特征,预期政策大概率继续坚持转型和高质量发展的方向,二季度基本面可能维持稳定。对债市而言,短期或将呈现震荡走势,如遇调整可适时逢低布局。

  本周国家统计局公布了一季度经济数据,一季度国内生产总值同比增长5.3%,比上年四季度环比增长1.6%。施同亮认为一季度经济数据呈现出了良好的开局,整体有结构性亮点,但也仍面临挑战。

  具体来看,消费端,从两年平均角度,数据整体好转;从细分领域看,金银珠宝、服装鞋帽、中西** 、食品粮油、石油制品等两年平均同比增速较高,文化办公用品、建筑及装潢材料较弱。

  投资端来看,新兴制造业表现较好,工业增加值一季度整体超季节性;制造业3月两年平均同比8.5%,前值8.8%(两年平均),表现较强。电气机械、有色金属冶炼及压延加工业、汽车制造业、计算机通信、化学原料及化学制品等新兴产业两年平均同比增速较高。基建方面,2024年1-2月增速6.3%,1-3月6.5%,两年平均看都是7.65%,相较预算内外的财政融资力度(土地出让、城投融资、专项债)以及黑色商品需求来看增速仍属较高水平。地产方面,投资仍有下行,销售延续低迷,统计局商品房销售面积3月同比-23.7%,1-2月为-24.9%,30城等高频数据显示3月同比-47.3%,二手房近期出现了以价换量的现象,费用 整体仍有下行压力。

  就业方面,3月全国城镇调查失业率为5.2%,前值5.3%,31个大城市城镇调查失业率为5.1%,整体表现尚可,但企业端的** 数据显示仍有一定压力。

  总结来看,从GDP不变价的季节性角度,一季度符合季节性,整体呈现结构性修复特征,预期政策大概率继续坚持转型和高质量发展的方向,二季度基本面可能维持稳定。

  海外方面,本周美国零售数据公布,3月美国零售环比增长0.7%,过去两月增速大幅上修,显示商品消费仍具韧性;制造业亦有修复迹象,劳动力缺口的下降并不伴随失业率的显著上升,这一情形下美联储下半年降息的概率更高,且更可能是随着去通胀进程的演进进行的预防性降息;预计2024年上半年美债以高位震荡为主,下半年美联储降息或带动利率的进一步下行。

  具体到债市投资策略上,施同亮认为近来 来看,一季度较高的同比增速降低了货币政策发力的必要性,叠加止盈压力,短端或将有所回调,长端由于利差的回归和偏弱的基本面预期,表现或将好于短端。债市短期或将呈现震荡走势,如遇调整可适时把握机遇。

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